大盤融資維持率|地板指標幫你搶長線反彈|0050擇時策略優化?

PTT股板每天都會update市場融資進出統計資料,當大盤漲又融資增時,鄉民高喊“神鬼主力融資進場”。大盤漲又融資減時,鄉民高喊“融資主力跑路”。大盤跌又融資減時,鄉民期待“殺出汁,我要看到血流成河”。大盤跌又融資增時,鄉民又酸酸“傻多融資抄底攤平”。

問題是鄉民喊半天,對交易有什麼實質幫助?大盤融資餘額到底要怎麼看才能抓買賣點?本篇文章簡述融資維持率指標的應用,希望理出一條思路,另外探討能否用於0050的擇時操作,績效會比長期持有0050好嗎?

融資維持率

計算公式:融資維持率=股票現值 / 融資金額

舉例:買進100元的股票,融資成數6成,融資維持率=100/60=1.67

1.67可視為融資維持率初始值,104年後,台股漲跌幅從7%調整到10%,信用交易整戶擔保維持率自104年5月4日起從120%調整為130%。整戶擔保維持率意思是若股票現值小於“帳戶融資金額*1.3倍”,投資人若不補融資保證金,將面臨斷頭危機。舉例:買進100元的股票,融資成數6成,股價跌破60*11.3=78元(下跌22%約連兩根跌停),將面臨營業員margin call(融資追繳令)。主管機關限縮融資維持率,目的是在於提醒投資人在漲跌幅放大後,要更注意風險。

大盤融資維持率(mt_rate)

融資維持率應用到大盤可使用下列公式計算:

市場個股融資張數*股價現值/整體市場融資餘額

由此可得知整體融資股票在市場的存活狀況,mt_rate高於167%,代表融資有賺錢,低於則代表遇到套牢情況。統計2009-2021年現今,mt_rate約處於1.3-1.9間分布,73%的天數低於167%水位,多數時候融資是套牢的。

mt_rate變化與加權報酬指數變化無明顯正相關。不能直接當指標使用。

mt_rate變化劇烈,化為均線形態與大盤比較能見趨勢,發現指數長期多頭,而融資維持率高高低低波動劇烈,2009-2010、2014-2015、2020-2021維持率處於高檔,融資賺到笑呵呵,當mt_rate_ma10跌破mt_rate_ma60代表融資套牢壓力變重,容易在短期多殺多。

2009-2011年市場走出金融海嘯,融資餘額大進場,在2011年時,融資餘額從2000億增到3000億,但mt_rate背離,呈現整體市場的融資在凹單攤平加碼,後續引發2011大殺盤,不過這樣明顯背離的情況在之後比較少見。

2011、2015、2018、2020的mt_rate_ma10曾經暴跌到1.4上下低位,之後清出融資籌碼,再拉出長多反彈行情。

2016-2020年初,融資餘額呈現低迷量能,長年壓在2000億低檔,直到新冠肺炎後撒幣行情再度引發融資資金逐鹿市場的熱潮。

融資維持率(mt_rate)與加權報酬指數
上市融資餘額與上市融資餘額MA_60
mt_rate回撤

策略開發

初步觀察mt_rate_ma10低檔約在1.67*0.85上下,此時進場中長期勝率高。

mt_rate_ma10高檔約1.67*1.1上下,此時若mt_rate_ma10低於mt_rate_ma60,可能引發高檔多殺多。

簡單畫進出場圖,初步觀察能躲掉幾波主要殺盤。

mt_rate進場訊號觀察

條件設定

1.mt_rate_ma10低於1.67*0.85或mt_rate_ma10向上穿越 mt_rate_ma60進場。

2.mt_rate_ma10高於1.67*1.1或mt_rate_ma60向下穿越 mt_rate_ma10出場。

3.以0050為操作標的。

若不使用均線條件,容易太早因為點到高檔位階就被洗掉。

回測

以上述條件操作0050元大50ETF,對標加權報酬指數,2009年化表現如下,年化約10%,雖然有賺錢,但表現劣於大盤指數,避掉大跌的同時,也避掉不少大漲,尤其是2009-2017,慘輸。

drawdown優於大盤,堅持指標低檔進場,波動相對穩健,MDD小於20,一般策略通常會在30%以上。

2009-2021

策略drawdown小於指數

2018-2021

效果優於2009-2017,報酬率優於大盤,MDD降到16%,有躲掉2018下半年、202003新冠肺炎、202105台灣疫情的主要下殺,由於這段時間融資處在大多頭順勢盤,ma_10與ma_60訊號較明確,沒像前些年高檔震檔,有抱到長波段,2009-2017被洗掉太多次。

結論

大盤融資維持率的低檔很適合當進場點依據,但高檔不容易判斷當出場訊號,準確度比較低,這可能和市場漲跌幅規則和融資操作慣性隨時間改變有關,早期與近年的趨勢不太一樣。

要用此指標長期打敗指數蠻難的,可能要搭配其他指標抓出場點。雖然回測來看劣於大盤這幾年多頭表現,但對左側交易投資人來說,是一個不錯的抄底指標,大盤融資維持率低於1.5時融資常急殺出甜蜜點,可以考慮慢慢向下買進,中長期勝率大。

可以延伸的研究方向是個股融資使用率和大盤融資維持率的相關性~這以後再來探討。

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