PTT股板每天都會update市場融資進出統計資料，當大盤漲又融資增時，鄉民高喊“神鬼主力融資進場”。大盤漲又融資減時，鄉民高喊“融資主力跑路”。大盤跌又融資減時，鄉民期待“殺出汁，我要看到血流成河”。大盤跌又融資增時，鄉民又酸酸“傻多融資抄底攤平”。
問題是鄉民喊半天，對交易有什麼實質幫助？大盤融資餘額到底要怎麼看才能抓買賣點？本篇文章簡述融資維持率指標的應用，希望理出一條思路，另外探討能否用於0050的擇時操作，績效會比長期持有0050好嗎？
融資維持率
計算公式：融資維持率=股票現值 / 融資金額
舉例：買進100元的股票，融資成數6成，融資維持率=100/60=1.67
1.67可視為融資維持率初始值，104年後，台股漲跌幅從7%調整到10%，信用交易整戶擔保維持率自104年5月4日起從120%調整為130%。整戶擔保維持率意思是若股票現值小於“帳戶融資金額*1.3倍”，投資人若不補融資保證金，將面臨斷頭危機。舉例：買進100元的股票，融資成數6成，股價跌破60*11.3=78元(下跌22%約連兩根跌停)，將面臨營業員margin call(融資追繳令)。主管機關限縮融資維持率，目的是在於提醒投資人在漲跌幅放大後，要更注意風險。
大盤融資維持率(mt_rate)
將融資維持率應用到大盤可使用下列公式計算：
市場個股融資張數*股價現值/整體市場融資餘額
由此可得知整體融資股票在市場的存活狀況，mt_rate高於167%，代表融資有賺錢，低於則代表遇到套牢情況。統計2009-2021年現今，mt_rate約處於1.3-1.9間分布，73%的天數低於167%水位，多數時候融資是套牢的。
mt_rate變化與加權報酬指數變化無明顯正相關。不能直接當指標使用。
mt_rate變化劇烈，化為均線形態與大盤比較能見趨勢，發現指數長期多頭，而融資維持率高高低低波動劇烈，2009-2010、2014-2015、2020-2021維持率處於高檔，融資賺到笑呵呵，當mt_rate_ma10跌破mt_rate_ma60代表融資套牢壓力變重，容易在短期多殺多。
2009-2011年市場走出金融海嘯，融資餘額大進場，在2011年時，融資餘額從2000億增到3000億，但mt_rate背離，呈現整體市場的融資在凹單攤平加碼，後續引發2011大殺盤，不過這樣明顯背離的情況在之後比較少見。
2011、2015、2018、2020的mt_rate_ma10曾經暴跌到1.4上下低位，之後清出融資籌碼，再拉出長多反彈行情。
2016-2020年初，融資餘額呈現低迷量能，長年壓在2000億低檔，直到新冠肺炎後撒幣行情再度引發融資資金逐鹿市場的熱潮。
策略開發
初步觀察mt_rate_ma10低檔約在1.67*0.85上下，此時進場中長期勝率高。
mt_rate_ma10高檔約1.67*1.1上下，此時若mt_rate_ma10低於mt_rate_ma60，可能引發高檔多殺多。
簡單畫進出場圖，初步觀察能躲掉幾波主要殺盤。
條件設定
1.mt_rate_ma10低於1.67*0.85或mt_rate_ma10向上穿越 mt_rate_ma60進場。
2.mt_rate_ma10高於1.67*1.1或mt_rate_ma60向下穿越 mt_rate_ma10出場。
3.以0050為操作標的。
若不使用均線條件，容易太早因為點到高檔位階就被洗掉。
回測
以上述條件操作0050元大50ETF，對標加權報酬指數，2009年化表現如下，年化約10%，雖然有賺錢，但表現劣於大盤指數，避掉大跌的同時，也避掉不少大漲，尤其是2009-2017，慘輸。
drawdown優於大盤，堅持指標低檔進場，波動相對穩健，MDD小於20，一般策略通常會在30%以上。
2009-2021
2018-2021
效果優於2009-2017，報酬率優於大盤，MDD降到16%，有躲掉2018下半年、202003新冠肺炎、202105台灣疫情的主要下殺，由於這段時間融資處在大多頭順勢盤，ma_10與ma_60訊號較明確，沒像前些年高檔震檔，有抱到長波段，2009-2017被洗掉太多次。
結論
大盤融資維持率的低檔很適合當進場點依據，但高檔不容易判斷當出場訊號，準確度比較低，這可能和市場漲跌幅規則和融資操作慣性隨時間改變有關，早期與近年的趨勢不太一樣。
要用此指標長期打敗指數蠻難的，可能要搭配其他指標抓出場點。雖然回測來看劣於大盤這幾年多頭表現，但對左側交易投資人來說，是一個不錯的抄底指標，大盤融資維持率低於1.5時融資常急殺出甜蜜點，可以考慮慢慢向下買進，中長期勝率大。
可以延伸的研究方向是個股融資使用率和大盤融資維持率的相關性～這以後再來探討。
