前言

市場上的高股息 ETF 各有特色，這次將以富邦特選高股息30（00900）為例，分析其追蹤的「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃高股息30指數」。這檔ETF 的選股邏輯強調多次審核與財務、流動性標準，選擇高股息且具備穩定配息能力的個股。

00900 特色整理

一年三次審核，嚴選 30 檔高息股；納入市值＋流動性＋營業利益安全閥。

復刻 00900：研究流程全解析

資料來源與規則拆解

根據公開說明書，復刻「特選臺灣上市上櫃高股息30指數（00900）」的成分股篩選與調整流程，重點如下：

初始採樣母體

• 臺灣上市與上櫃普通股股票為基礎。
• 選取發行市值前 200 大股票。

流動性條件

• 最近三個月日均成交金額排名前 90%者

財務健全性與指標篩選

• 定期審核（四月、七月、十二月）：最近四季營業利益總和須為正

股利率計算

• 四月定審（第一次）
  • 已公告現金股利者：股利率 = 最近四季現金股利總和 ÷ 審核資料截止日股價
  • 未公告現金股利者：股利率 = 最近四季 EPS 總和 × 過去三年平均現金股利發放率 ÷ 審核資料截止日股價
• 七月定審（第二次）
  • 股利率 = 最近四季現金股利總和 ÷ 審核資料截止日股價
• 十二月定審（第三次）
  • 股利率 = 最近四季 EPS 總和 × 過去三年平均現金股利發放率 ÷ 審核資料截止日股價

成分股數量

• 每次均固定 30 檔

指數調整與生效時點

• 每年三次定期審核：4月、7月、12月第7個交易日為基準日

復刻結果

在經過一連串比對後，復刻而得的策略股池與原版 00900 報酬率曲線有高度相關。這意味著，我們的 復刻版 00900 確實能有效重現 00900 的選股結果。

相關性分析：

復刻 00900 報酬 :

我們的「復刻版 00900」與官方版本高相關，證明邏輯拆解合理。

進階優化

IC Decay：讓「好因子」真正常駐

什麼是IC Decay？為什麼分析IC Decay很重要？

想像一下：同一份藏寶圖，今天不只告訴你哪裡有金礦，還附上一張「礦脈多久才會枯竭」的熱力圖——這就是 IC Decay 帶來的視野。

「IC」（Information Coefficient，資訊係數）是用來衡量一個因子對未來報酬預測力的重要指標，IC 高代表這個因子和未來報酬關聯性強。

IC Decay，則是指「這個預測力會隨時間流逝而衰退嗎？衰退速度如何？」

簡單來說，我們不僅看因子對短期報酬有沒有預測力，也要觀察對長期如 60天、120天以後的報酬還有沒有預測力。

• IC Decay 平緩： 這個因子在不同持有期間都有效，適合長線
• IC Decay 快： 因子適合短線，長線預測力不佳

應用在多因子策略：

• 幫助我們挑出「耐久型」的好因子
• 可以依照持股週期調整因子組合，強化策略穩定性

用 IC Decay 檢驗 00900 因子品質

我們針對前述幾個因子，進行 IC Decay分析，步驟如下：

1. 計算各因子對不同持有期（如20天、60天、120天）的 IC
2. 畫出IC Decay曲線，觀察哪些因子「報酬預測力持久」
3. 排除短線效應太明顯、容易失效的因子

重點解讀：

• 市值：IC IR 明顯是負值，且隨預測天數加長而下降，代表市值這個因子的預測不只失準，而且不穩定。
• 七月股利率、十二月股利率：IC IR 明顯隨持有天數增加而上升（橘線到 1.5 以上），代表這兩個因子隨時間拉長後，預測力不只穩定，甚至更強。

多因子組合 IC Decay

接下來，我們將這些因子進行整合，以組合分析的方式評估其綜合效果。

分析 120 天預測期的前三名因子組合:

• 七月股利率
• 七月股利率 + 十二月股利率
• 四月股利率 + 七月股利率

綜合解讀 ：

• 組合因子（如「七月股利率 + 十二月股利率」）能提供更高的平均預測能力 (IC Mean)。
• 單因子「七月股利率」或「七月股利率+十二月股利率」的組合，在預測的穩定性 (IC IR) 上可能更優，尤其是在較長的預測期。
• 整體來看，這些以股利率為基礎的因子組合在中長期（如 60 天至 200 天）展現出較好的預測潛力，並且其預測的穩定性隨時間增長。

分析最佳單一因子 IC Decay : 七月股利率 ,十二月股利率

綜合解讀 ：

• 在單因子比較中，「七月股利率」無論是在平均預測能力 (IC Mean) 還是預測穩定性 (IC IR) 上，都優於「十二月股利率」。
• 「七月股利率」的 IC IR 隨預測天數增加而上升的特性。

總體結論：

1. 「七月股利率」是核心強勢因子： 無論是作為單因子還是組合的一部分，「七月股利率」都表現出強勁的預測能力和非常好的穩定性（尤其是其 IC IR 持續上升）。
2. 因子組合的價值： 將不同月份的股利率因子進行組合，有潛力獲得比單一因子更高的 IC Mean，即更強的平均預測信號。
3. IC Mean vs. IC IR 的考量：
   • 「七月股利率 + 十二月股利率」組合擁有最高的 IC Mean，如果追求最強的平均預測信號，這是一個好選擇。
   • 但若更看重預測的穩定性，「七月股利率」（單獨或與十二月股利率組合）則因其較高的 IC IR 而更具吸引力。這是策略構建中需要權衡的一點。
4. 適用的預測週期： 這些因子/組合的 IC Mean 大多在約120天至160天達到高峰或保持強勢，而 IC IR 甚至在200天時仍在上升。這暗示它們更適合中長期的投資策略，而非短期的預測。IC Mean 初期（20天至~120天）的上升趨勢值得注意，可能表示因子效應的滯後性。
5. 潛力因子/組合： 「七月股利率 + 十二月股利率」因其高 IC Mean 顯示出很好的潛力。而「七月股利率」因子本身因其優異的 IC IR 表現，是構建因子模型時的重要候選。
   另外也附上同前一篇的分析結果，整理出各預測週期內，因子在前10名組合中的出現頻率，以及120天預測期下，不同因子數量與 ICIR 的關係，並列出120天預測期的前10組最佳因子組合。

優化後的成績單

最後我們使用表現較好的 七月股利率 + 十二月股利率 + yield_ratio 組合進行優化，可以發現績效、夏普值、最大回檔都有更好的結果。

獲利能力分析：

抗風險能力分析：

風險報酬分析：

勝率期望值分析：

結論

00900 高股息ETF的選股規則已經相當嚴謹，但我們透過 IC Decay 分析，能夠再進一步挑選出「預測力持久」的黃金因子組合，打造更穩健、具備長期優勢的量化策略。未來也能持續利用 IC Decay動態追蹤因子表現，讓自己的策略不斷升級，也歡迎參考 Colab 範例檔。