威廉.納葛維茲-價值型選股策略

最近偶然看到了TEJ網頁中,有很多策略,公式都寫好了,只要無腦回測!好開心XD,但裡面策略也太多了吧!有些有用,有些沒用,還是要慢慢撈珍,原本在大海裡撈珍,現在在河川裡撈珍,輕鬆多了。

今天要介紹的是裡面的 威廉.納葛維茲-價值型選股策略 然而為了讓回測更有用,我有做了一些小調整,條件做了一些更動,以下是這篇策略的思路:

營運合格的小市值股票

這個價值型策略,尋找的標的是小而美的股票,價格都在五十塊以下,然而小市值的公司通常風險比較高,所以此策略利用了 自由現金流負債比率,來觀察此公司的營運狀況,營運狀況不用到非常好,只求不要太差就可以了:

很多網站都會說 負債比率 是個很重要的指標,但我多次測試,發現它在很多策略中都無法增加獲利,甚至還會減少…,然而這只是我的經驗,不代表 負債比率 真的不用看,還是請各位自行斟酌。除了我這麼說外,原來Mr. Market跟我看法有志一同:你覺得「負債比率」越低越好嗎?其實,它沒有想像中這麼有效!

營收高是王道!

以上的條件看起來都挺保守的,接下來才是比較積極的指標,以下的指標都是用來觀察一家公司的營收跟淨利!假如一家正常營運的公司獲利比其它公司好,那沒理由不投資呀!所以這個策略用了 市值營收比本益比營業利益成長率,來觀察公司是否持續獲利,並且獲利越來越高。

市值營收比也是一個很好用的財務指標,可以參考我的文章

稅後淨利要考慮!

一家獲利良好的公司,獲利持續成長,固然是好事,但不能只是獲利表面上成長,而稅後淨利卻很少,那也不行!所以這邊就用了額外的一個指標,來判斷稅後淨利的大小:

  • 股東權益報酬率 = 稅後淨利 / 股東權益總額 > 市場均值

這邊的 除 股東權益總額 是用來對整個市場做一個公平的比較,例如某公司發行很多股票,且股價很高,那就更應該有很好的 稅後淨利 ,不然投資人為何要拿錢給你呢?

思路總結:

這個策略基本上就是找小巧、獲利高的股票,我覺得其中很棒的概念是

  1. 用市值營收比,而不是單純的營收
  2. 用股東權益報酬率,而不是單純的毛利率或稅後淨利

利用上述兩個指標,才能將每家公司更公平的做比較,進而找出小而美的股票!

回測結果

符合上述條件,持有60天,每60天換一輪股票:

權益曲線

由於很久沒有介紹回測結果了,這邊在重新複習一下,藍色的就是不含手續費,紅色的是有含手續費,灰色的是台股。看起來領先台股非常多,代表這個TEJ策略裡面真的有些黃金可以挖寶,然而調整參數還是滿必要的就是了,照著TEJ直接使用,效果沒那麼好。

買股數量

股票每次買入張數

每次換股的時候,我們就盡量平均自己的資產,當然每張股票價格都不一樣,所以不可能會超級平均,只求盡量。另外我們可以看到,金融海嘯的時候,藍色線買了將近150支股票,而紅色線只買了80種不同的股票,為什麼會這樣呢?因為藍色曲線是最理想的狀況,也就是全部都買,全部超級平均分散,而紅色的就是只看現有資產是多少,盡量分散,買不起就放棄。

為何金融海嘯時,有那麼多股票?因為金融海嘯不管好股壞股,都跌到了很低的價位,於是市值變小,此策略就會撈出比較多股票。

跌幅

下跌幅度

此策略在金融海嘯時讓你的資產虧損一半多,但一般狀況表現非常傑出,約有20%的回撤,但不算太大,算是滿傑出的。

總結:

  • 用自由現金流來、負債比率來看公司體質
  • 用營收增長率及股東報酬率來衡量公司的獲利能力
  • 分享TEJ網站中的策略

外部延伸閱讀:

黃國華:市值跟營收之間的合理關係

今天介紹了TEJ網頁中的策略,發現滿有用的,想在多寫點,不知到大家最有興趣的是其中的哪一個策略呢?

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