建構出自己的 Smart ETF 00905 2.0 ! Part1 – 公開說明書內容解析

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簡介

ETF的介紹與憂患

ETF(exchange traded fund),又稱作指數股票型基金,是指買賣交易方式和股票一樣的指數型基金,若是不清楚的讀者可以點選連結,裡面有市場先生更詳細的介紹。

其實ETF 在台灣早已成為顯學,2019年ETF商品在台灣資本市場的市占率就已是世界第一。2021年上市的ETF總資產年成長率高達50%,從2020年的5,600億元大幅度增加到了8400億元,ETF的檔數更是超過了200檔。

投資人享受ETF便利的同時,卻也衍生出了一個問題:發行商為了賺取ETF內扣費用,積極推出各式各樣吸引投資人眼球的ETF,每一檔ETF都有各自的訴求和獨特的選股方式和汰換機制,品質也參差不齊,投資人又該如何從幾百檔ETF之中選出適合自己的優良ETF呢?

程式選股也能寫出ETF !

我將以00905為例,為大家示範如何用 finlab 套件模擬00905的選股條件、進一步檢驗所謂的多因子是否有達到ETF發行公開說明書中的效果、最後探討該如何優化策略,建構出專屬於自己的00905 2.0!

由於內容較多,這次的主題將分為三篇文章,分別為:

  • ETF公開說明書內容解析
  • 程式選股模擬ETF實作
  • 優化ETF選股策略實作

在 Part1 的這篇文章中,會專注在解構ETF的公開說明書,並擷取其中選股條件分析該ETF所講述的效果是否誇大不實,那我們就開始吧 !

認識 Smart ETF 00905

00905由富蘭克林華美投信發行,並於2022/04/21正式上市 ,是台灣的首檔 Smart Beta 多因子ETF。Smart Beta 是一種長期可持續的因子,透過分析此種投資因子,可獲得「更高的報酬」與「更低的風險」,藉以賺取長期的超額收益。常見的 Smart Beta 包含:低波動率、高配息率、價值、動量、市值等,像追求高配息率的 0056 就是一種因子投資。

00905透過加入Smart Beta因子(品質、動能、價值)的篩選機制,並透過「投資因子加權」結合「成分股市值權重」,精選出兼顧成長動能及穩定配息的成分股組合,宣稱回測過去的13年有9次勝過了0050和加權指數。

00905 ETF 回測績效
特選SMART多因子指數回測績效

ETF 就是選股策略 !

熟悉Finlab讀者們應該不難發現,00905所提到的多因子和市值其實就是各種不同features的組合而已,因此只要我們能得知00905的三大投資因子如何計算、並取得計算所需的資料,完全可以複製出和00905一樣的選股策略!

取得00905的選股條件

取得公開說明書

任何一個ETF要發行都必須有公開說明書供大眾投資人參考,因此只要Google搜尋「ETF+公開說明書」就能輕易找到。

以00905為例,搜尋「00905公開說明書」的第一個網址點進去的pdf檔案就是我們需要的公開說明書了!

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「00905公開說明書」搜尋結果

公開說明書內容解析

打開公開說明書後,會發現總共有161頁,洋洋灑灑的看一下頭都開始痛了。別擔心,我們當然不需要整個看完。公開說明書有規定的編纂方式,因此我們直接到目錄,找到基金概況→基金投資→指數股票型基金應再述明事項,裡面會說明該ETF指數的編制方式,而該ETF指數就是ETF本身追蹤的標的,因此只要能得到ETF指數的編制方式,就等於得到了選股策略的邏輯!

範例1 – 00905 公開說明書

00905 1
目錄(基金概況→基金投資) – 00905
00905 2
子目錄(指數股票型基金應再述明事項) – 00905

範例2 – 0050 公開說明書

0050 1
目錄(基金概況→基金投資) – 0050
0050 2
子目錄(指數股票型基金應再述明事項) – 0050

查看 Smart多因子指數的表現

雖說指數型ETF以追蹤ETF指數為目的,但指數發布的時間會比ETF上市的時間還要早。因此若投資人苦惱於新上市的指數型ETF沒有過往績效表現作為參考,查看它所追蹤的指數會是一個不錯的選擇!

以00905為例,特選Smart多因子指數早於2020/8/10發布,ETF本身則是在2022/04/21才上市,相差將近兩年。

而相關的指數都可以到台灣指數公司查詢,以下是00905所追蹤的特選Smart多因子指數自發布以來的走勢。

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報酬率曲線看起來相當不錯! 或許Smart多因子真的有其獨到之處,接下來讓我們接著和加權指數做對比,看看是否真能擁有超越大盤的績效吧。

Smart多因子指數和加權指數為何如此貼近?

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特選Smart多因子與加權指數比較圖

令人驚訝的事情發生了,若以100為基準點計算,兩者的報酬率每年竟然只相差1%左右,Smart多因子指數與加權指數的走勢幾乎可以說是一模一樣。

換句話說,這代表所謂的Smart多因子模型在00905中並幾乎沒有發揮到影響力,才會導致兩種指數的走勢幾乎貼合。

結論

到目前為止,00905並沒有什麼特別的部分,走勢也幾乎與加權指數貼合,看起來只是將加權指數換一個方式重新包裝藉此吸引大眾投資人的追捧。

但是否代表著Smart多因子並沒有任何可取之處? 當然不是! 否則這個主題就不需要分成三篇文章了,Smart多因子其實也有很不錯的features,具體的實作細節和00905表現之間的矛盾,我會在Part 2的文章做更深入的解析。

最後希望閱讀這篇文章後,大家在挑選ETF時,能通過閱讀公開說明書的指數編纂方式、查看過往指數表現,辨別出哪些ETF是真材實料、又有哪些ETF只是包裝好看而已。不受發行商天花亂墜的廣告說詞影響,進而選到自己真正喜歡的優質ETF來進行長期投資 !

阿榤

我是阿榤,不務正業的電機仔,一個願意接受幸運的人。 很高興認識大家,請多指教!