我們在年初時，就有做過問卷調查，大家最希望的是有美股資料的功能，我們幫各位購買，並整合了 Sharadar 美股資料，經歷了長達半年的馬拉松，終於將原本的台股系統，兼容美股的程式碼，可以無腦銜接！用你熟悉的語法，做其他國家市場的股票！只有一個爽字，雖然語法一樣，但是我們發現台股美股差異滿大的，策略都要重新研發，不太能直接移植。這邊我們先提供基礎範例，就先交給大家來一起研究啦！另外有個小缺點…就是資料商只允許在網頁上使用～所以當前只能在網頁上進行回測。

這篇教學的目的在教大家如何快速上手策略開發，以及驗證一下台股策略的模板能不能完美複製到美股？還是會面臨失效的無情打擊？

建立你第一個美股策略

複製策略

在對一切都還是未知的情況下，最快的上手方式就是模仿。以下幾個簡單的步驟帶你複製FinLab 策略範例，走過回測策略的流程。
首先進入 FinLab的美股策略實驗室 ，點選「美股_低股價淨值比」，這是免費開放給所有人的策略範例，不是VIP也可以試用。
之前在台股的策略教學中很經典的策略，短短的程式碼就有不錯的效果，你若對細節有興趣，可以去看影音教學，現在只是單純把資料換成美股，究竟表現回如何呢？
如果你是已經用過我們台股策略回測的朋友，那你會對多數步驟非常熟悉。

點選進入後會看到策略的回測數據和「美股_低股價淨值比」選股清單，點選右上角進入程式碼。

接著你會看到程式碼，你可以先不用理解程式的部分，先點選「複製策略」。

接著會要求您重新命名策略，就完成複製策略的步驟，您之後可在「我的策略」頁面看到您複製的策略。

執行策略

按左上角的啟動符號，下方的 warning 訊息為抓取的資料與用量，運算完後會在右側顯示回測結果。

分析策略

報酬分析

近7年該策略的表現領先於 S&P 500 指數(灰線)，表現還不錯。

風險分析

近7年該策略的下跌幅度小於 S&P 500 指數(灰線)，在2020疫情空頭時，回檔比指數少。

台股的股價淨值比策略表現

不比不知道，表現比美股好很多啊！同樣的模式，一個在台股很有用，一個在美股則沒有那麼明顯的效果。為什麼會這樣呢？可能是每個市場主流的因子不同，也可能是美股兩話投資玩家很多，一些經典的指標已經變落後指標。
可見開發策略要針對不同市場因地制宜，在高效率市場的美股中，策略開發要像台股找到明顯的超額報酬，不是那麼簡單喔！

報酬分析

風險分析

更多免費策略範例

如果你對美股開發有興趣，我們之後也會上架更多的範例到策略實驗室、教學文檔、部落格。
帶領大家找出美股的關鍵因子。

股價淨值比 PB 是什麼？

簡單來說，股價淨值比像是股票的 CP 值。更深入一點的講法，就是

公司的「股市中的總價值」（市值） / 「資產負債的總價值」（淨值）

其中「股市中的總價值」就是股價乘以發行量，也就是市值。而「實體價值」就是指不動產 廠房及設備、債務…等的總價值，也就是資產負債相底後，真正留下的價值。也有人會寫成「股價/每股淨值」等於分子分母都除以股票發行量。

股價淨值比也透露股票的「未來價值」

投資人的樂觀與悲觀，都會影響 PB 的大小，當某當公司股票前景樂觀，投資人會預期公司營利，則股價推升，造成股價淨值比變高，然而反之投資人對公司前景悲觀，則股價淨值比會偏低。換句話說，股價淨值比就是投資人對於該公司的未來看好還是看壞，代表投資人對於該公司的「未來價值」的共識！

有了理論，還得有數據佐證，讓 FinLab 用最清晰的圖表分析，讓你對股價淨值筆的數值「有感覺」！以下就是 2020 年 6 月 30 號，台灣上市上櫃所有的公司，股價淨值比分佈圖：

你可能會覺得奇怪，為什麼大部份的股票，股價淨值比都大於1呢？大部分股票都偏貴嗎？不是的，這是因為股票是先行反映了此公司的「未來價值」，一家公司只要有營收，就可以用來茁壯，就會成長，所以股價淨值比大於 1 並不會奇怪，因為公司規模都是從小慢慢養大的，反而小於 1 才奇怪，因為代表公司可能有一些財務問題，或是負面新聞導致的，所以看到一家公司股價淨值比低，不是貿然就買進，必須找到下跌的原因，並判斷是否對公司未來有長遠的影響，才能安心買進呀！

雖然股價淨值比低，代表投資人對於某檔股票悲觀，但好處是，你可以用更便宜的價格買到它！相反的，投資人對於股票價格過於樂觀，大家瘋搶，造成股價淨值比過高，暗示買入的價格可能太昂貴囉！

用數據驗證坊間的謠傳

坊間謠傳，股價淨值比越小越好，代表該股票買入成本很低，買的比較划算！為了驗證這個說法，可以來設計一個簡單的實驗試試看！

實驗素材

為了做一個實驗，必須取得以下的資料，進行回測：

1. 股價淨值比：可以從公開資訊觀測站，來得到股價淨值比「每日」的數值，其算法的由來，就是由每日的「股價」除以最新季度財報中的「每股淨值」。
2. 盤後收盤價：除了上述股價淨值比，公開資訊觀測站還提供「每日收盤價」，可以將2004年到現在的收盤價都抓下來。
3. 除權息歷史紀錄：雖然可以由收盤價的漲跌來算出報酬率，但是由於除權息的關係，報酬率會失真，所以額外需要「除權息歷史紀錄」來計算調整後的收盤價，才能更準確反應報酬率。

假如你覺得自己處理這些資料很麻煩，也可以參考FinLab的課程，裡面都有提供喔！（置入性行銷…嘿嘿）

但最簡單的方法，還是使用我們所提供的 FinLab Package 啦！

回測設計

• 回測時間：從2000年到2020年
• 換股頻率：每一季度（’03-31′, ’06-30′, ’09-30′, ’12-31’）
• 選股策略：將所有上市上櫃的股票，股價淨值比由小到大，分成均衡數量五等份，第一個投資組合的是股價淨值比小於 20％的股票，而第二種策略則是 股價淨值比介於 20％～40％的股票，以此類推。

這張圖的 Y 軸是從 2004 年開始投資，資產的倍數變化圖，可以發現股價淨值比低於全體的 20% 的股票組合（藍色），真的比其他組合的報酬率來要好，但這邊的回測是一群股票的整體結果，由於樣本數量夠大，才能發現這樣的現象。

究竟股價淨值比選多少比較安全呢？

結合上述的實驗結果，可以做圖繪製出「每段時間的股價淨值比中位數」：

由上圖中可以發現，股價淨值比的中位數是「隨時間浮動的」！也就是，當牛市時，全體國民瘋搶股票，造成很多雞蛋水餃股，股價莫名其妙衝很高；另外當熊市時，很多很多股票都被打回原形，造成股價淨值比中位數來到 1 左右，甚至在 2008 金融海嘯時，比 1 還小！所以股價淨值比的高低是「相對的」，也就是說，股價淨值比小於 1.5 不帶表划算，例如當金融海嘯時，超過一半的股票 PB 都小於 0.7，所以不能用絕對的數值來判斷股價淨值比，而是用相對、浮動的百分比，會比較妥當喔！到底要怎麼用來選股，賣個關子，看到最後再告訴你。

選股價淨值比低的股票，報酬會不會不穩定呢？

正如剛剛所提及，股價淨值比小於 1 的股票，代表投資人對其公司前景不看好，或沒人關注，那當金融海嘯發生時，這些淨值低的股票，會不會有倒閉的風險呢？為了回答這個問題，像剛剛一樣，將股票的股價淨值比從小到大，切成五等份，持有一個季度，並衡量每個季度的報酬率：

上圖 Y 軸是報酬率，0.1 代表賺 10% 的意思。你會發現，當股價淨值比小的股票組合（PB < 20%，上圖藍色），在2007年股市泡沫時，有異常很好的表現（圖中最高的藍色棒子），報酬率來到了50％/季，畢竟大家熱炒一波，便宜股雞犬升天，變成高價股，是很正常的！那下跌的時候呢？可以看到當 2008 年下跌時，低股價淨值比的股票並沒有跌得很嚴重！為什麼會這樣呢？

照理說不被看好的股票應該會跌的更嚴重吧？

還記得剛剛所提及的「股價淨值比中位數」嗎？由於金融海嘯時，股價淨值比中位數（50％）來到了 0.7 這麼小，更何況是小於 20％ 的股票，據統計，2008年股價淨值比 20％ 的絕對數值，只剩下 0.39 ！也就是股價淨值比低於 0.39 才有可能被選入持股中，相信這些股票是已經跌到「跌無可跌」的地步了吧！

所以我們就要選擇低股價淨值比的股票囉？等等…別著急，先來看看

低股價淨值比的股票 – 近年表現如何？

上面的圖表，是考慮了 2008 年金融海嘯時的狀況，那假如是近幾年呢？近幾年的報酬率表現如下：

上圖中可以發現，在 2017 年和 2018 年，低股價淨值比，也就是藍色代表的報酬率，明顯高於其他的股票，但是 2019 和 2020 年則沒有表現得特別好，甚至在這次疫情下，下跌的最多，而反彈的卻不夠多！大致上來說，可以發現 2019 年以後 股價淨值比的表現並沒有特別突出或是特別差，變成一個比較中性的指標。

為何股價淨值比，在 2020 疫情期間表現不好？

總結了以下三點，說明股價淨值比近期表現不太理想的原因：

• 股價淨值比越來越多人使用，市場效率變高，這個指標越來越不顯著。
• 在 2013 年、2004 年 也出現過股價淨值比失效的狀況，也可以說每一種指標，都有失效的時候，不是全年無休一直都有效果，說不定之後又生效了也不一定。
• 但很大的因素，是因為疫情之下，上漲的都是生技股，而生技股的股價淨值比，由於體質關係，本來就會高於平均的緣故，例如以 2020 年 6 月 30 號的統計，技股平均股價淨值比：3.07，遠高於整體的平均：2.2，由於領漲的都是生技股，所以自然「高股價淨值比」看起來報酬率比較好。

由上述結論其實可以看出，選股其實也很偏重題材的，畢竟只要題材有了，股價淨值比也是可以忽略不計，當作沒看到都可以！然而假如想要建立一個長久有效的選股模型，相信股價淨值比是不會被取代的，相信時間會還給股價淨值比一個公道。

低股價淨值比策略實戰

有用的策略，只要一句話就瞭解：

找出股票價格大於5，股價在季線之上，且（股價淨值比 X 股價） 最小的20檔股票，持有一個季度

FinLab 策略庫

太簡單了吧！？就是要這麼簡單呀！

有時候，投資搞太複雜，看完型態學，又分析價量，再觀察籌碼分析，最後還是被自己的人性所打敗。這樣盲目照著各方說法操作，只會讓你覺得股市就像大海，載浮載沈。FinLab 主張，策略簡單，邏輯粗暴，無腦複製，讓你有時間多陪陪自己的家人，多出去戶外運動。投資不複雜，複雜的是人心，也就是看到這篇文章，卻沒有行動的你。

回測後，結果如下圖所示，這是一個非常簡單的策略，一年調整四次，卻可以有非常可觀的歷史報酬率（ 2000 至今有 2000％！），美中不足的是， 2004 年跟 2008 年大跌，最大跌幅（maximum drawdown）來到了 – 60%，另外，這個策略所買的股票，成交量很小，所以餵納量可能不夠大，假如你的資本太大的話，可能會不適用。假如你手邊資金小，那此策略應該是，可以用股市大富翁試試看此策略！至於避開大盤大跌的方法，就讓我留到下一篇吧！

我們先來看看「錯過」有多麼可怕！

「錯過不是錯了，而是過了」

下圖中，橘紅色的為「加權指數」的歷史股價，而藍色的也是，差別在於藍色的股價剔除了10個一分鐘「最大漲幅」，來模擬一個人在14年中，除了有總共有10分鐘沒投資，其餘時間每天投資大盤，然而那10分鐘漲幅剛好非常大。

你可能會覺得結果應該差不多，但最後的結果，竟然有 50％ 的差距！

這十分鐘就足以造成50％的差距，更何況一般人沒有紀律的投資了！
如此可見，錯過真的是非常可怕的一件事情！

你錯過的一個策略

一年前，我介紹了一個策略，這個策略屬於懶人投資，其歷史績效14年14倍，算是本blog滿早期的選股策略，其特色是，可以避開行情過熱的時段，它的特色是

「假如你知道行情過熱，就休息個一年半載，放個長假」

策略思路也滿清晰的，邏輯很簡單，我們現在就來看一下它今年的獲利狀況：

此策略今年大部分時間都沒有持股，反而是後期大跌之後，才開始持股，而且穩定勝過大盤！雖然年漲幅只有9％，但相信已經勝過非常多的人，而且從十一月開始算，其實這個策略才執行了兩個月，每個月有4.5％，算是很不錯！

然而我相信，真正使用的人應該不多，甚至一隻手數的出來的那種，因為就連我自己也沒有使用這個策略XD，接下來我們就來分析為什麼沒人用

到底為什麼總是跟策略擦身而過？

原因有很多層面，就跟切洋蔥一樣，依照每個人的等級不同，可能停留在不同的地方。先從最簡單的講起：

1. 不確定該策略的效果，不敢使用

這類的人應該是佔大多數，畢竟當時finlab是個小部落格，而且網路名師多如牛毛。假如沒有自己的驗證方法，早就已經眼花繚亂，看完那篇文章，當下覺得有理，隔天就忘記。

這種應該可以篩掉80％的人了，剩下的20％呢？

2. 策略當時沒有篩選出股票，漸漸忘記

剩下的人20%，可能想試試看這個策略如何，可惜的是，當時策略根本沒有持股，所以暫時將策略封存在倉庫，看看之後什麼時候啟動，再開始追蹤，然而過了好幾個月，就又忘記了！

然而獲利是不等人的，這時候懊悔已經來不及。

這20％的人在此時已經只剩5％！

3. 追蹤了但是不敢使用

接下來，就是這5％的人全軍覆沒的時候了XD
該策略竟然買在股市大跌的隔天，2018年10月11號當晚…
剛好是跌破近一年支撐線的隔天！
我也不敢使用XD

以上三種應該是大家最容易錯過策略，究竟要怎麼預防呢？

如何不要錯過獲利？

我覺得要在多重策略上，建構一個更大的框架，在適當的時候更換策略，但不是隨意更換策略，而是當某個條件發生的時候，才會更換，我回測過有效的方式是：

每隔一季或半年，挑選10日績效最強的三個策略，並將所有持股換成這三個策略的持股

用講的當然很容易，不過實行起來一定是有難度的。以上只是我分享自己的看法，不知道你覺得如何？歡迎下方留言分享你的「多策略搭配的方法」喔！

從統計的角度帶你一步一步設計量化策略

一般的財經文章都是講講理論，算算公式，套幾個例子，就結束了。

問題是，你怎麼知道那個例子是湊巧還是真的有用？

FinLab跟一般的財經部落格不一樣，我們把全台灣所有的公司做統計整理給大家，讓大家瞭解如何從股市中獲利，透過長時間的投資，為自己增加買菜錢。

此篇是前幾篇的一個小統整

在股價淨值比有這麼神？跟本益比能幫你選出優質股？中，裡面介紹了用不同的本益比和股價淨值比跑歷史回測

於是今天來總結一下這兩個指標，寫一個策略，讓大家瞭解股價淨值比跟本益比合在一起迸出什麼樣的火花！

策略就是這麼簡單：找便宜且會賺錢的公司

簡單來說這個就是一個雞蛋水餃股策略～

先用以下條件篩選出雞蛋水餃股：

• 股價淨值比 < 0.7 的股票 （被嚴重低估股票）
• 本益比 < 13 的股票 （還算會賺點錢的公司）

我們先把它們定義為”便宜股”

還必須去除大盤大跌的時刻

這種便宜股在股市大跌的時候，跌得非常驚人，一定要避開！

還記得在股價淨值比有這麼神？ 這篇中，有介紹當大盤大跌後，便宜股會變多！反之，當大盤過熱時，便宜股會很少。就是利用這個原理，來進行對大盤時間的過濾：

• 假如便宜股太少（上市上櫃小於100家公司），代表大盤處於漲多的狀態，清空所有股票，不持股半年！可以去放放假，陪陪家人，休息一下！
• 假如便宜股夠多，則買收盤價在10元以上的上市股票 (畢竟太便宜的股票還是會怕怕的XDD)

每半年換一次股，選擇滿足以上條件的所有股票，本金100萬元台幣，手續費不打折，交易稅0.3％

事實上十萬本金就可以了，只是獲利從14倍減少到8倍左右

常常休息的策略，卻可以有如此高的績效！

這個策略常常休息，甚至在2010~2011這兩年完全沒買股票！真的很扯！

大盤高檔之際完全不用盯盤，不用每天提心吊膽的，你說這種輕鬆的策略，怎麼可能賺到什麼錢？

但，這就是一個跟財報狗的績優股獵犬不相上下的交易策略，不鳴則已，一鳴驚人，平常不買股票，等到台股崩跌時，能夠快速的獲利！

策略是否持股也是一種指標～

這個策略躲過了從2004年來每一次的台股慘案，所以也可以用這個策略持股數來看出大盤現在是否漲過頭。持股數0代表大盤漲過頭了：

最近股票會崩跌嗎？針對這個問題，到今天為止，這個策略還在持股，所以我認為現在崩跌的機率不大，然而歷史真的會跟未來相似嗎？沒有人可以說的准。

當市場受到空頭洗禮，許多好公司都跌回雞蛋水餃股之際，就是這個策略出動的好時機！

比績優股獵犬的虧損還小，但還是要注意虧損！

其實，虧損還是有的，2012年有點慘，一直盤整，沒有繼續突破新高，最大的虧損來到了25%：

你絕對不能輕易使用這個策略！

當你決定採用這個策略時，代表你已經檢驗過它數百遍，你相信這個策略，也代表當這個策略產生了25%的虧損時，你都必須視之理所當然，無動於衷，繼續相信它。

我不保證這邊的績效是否正確，也不保證之後這個策略不會失效
但你可以參考這邊的方法，實際模擬半年，甚至去實現自己的策略，把它修改的更好！

光看這兩種數據，就有這樣的功效了，更何況是考慮更多因素！

目前介紹了本益比、股價淨值比，並且用這兩個數值當作買賣標準，就能得到這樣的策略！

更別提後續介紹更多種的基本面、技術面、甚至是籌碼面的選股方式，來讓大家對於股市更有感覺，更輕鬆的選擇股票標的！

你知道為何我有勇氣把自己覺得賺錢的策略免費分享給大家嗎？因為更猛的在後面～XD

我盡量每天都會發一篇，假如你覺得到目前為止還喜歡的話，可以繼續關注這個blog，或是留言給我一點建議，接下來想做的主題：

• 更多的財經指標、回測
• Machine Learning 選股
• python 完全新手股市分析（包含歷史財經數據包及其研究方法）

請問哪個你會比較有興趣呢？

但這樣會有問題！
因為ROE跟價格並沒有連動！也就是你無法確認這家公司股價漲過頭了

公式推導

為了更深入瞭解ROE，並且找一個適合的指標跟他搭配，我們再把ROE的公式拿出來討論一下：
我們先定義：
淨利（net income N）
股東權益（Shareholder’s equity SE）
市值（Market capitalization MC）
股價淨值比（Price-to-Book Ratio PB）
本益比（Price-Earnings Ratio PE）

ROE = N/SE = (MC/SE) / (MC/N) = PB/PE

由上述公式可以發現，ROE又可以跟PB、PE扯上關係。首先先來看PE：

PE 越小造成 ROE 越大，而兩者都代表公司的獲利很好，可以買入！很好的現象

但接下來看到PB的時候，奇妙的事就發生了：

PB越大會影響ROE也會越大，前者大說明股票被高估，後者越大說明公司投資報酬率很好，於是我們可以得到一個結論：

ROE高並不代表其價格值得買入！

歷史回測

由以上結論我們可以發現，除了用ROE來選擇投資報酬率高的公司外，我們還必須利用PB選擇便宜股。

每60天更新一次持股，不計算手續費：

其中策略一每次都把資產分散在100支股票左右，而策略二把資產分散在平均為10支股票左右。

策略二每次持有的股票非常少且獲利更勝策略一！

每次買入個位數股票，小資族會比較好投資，當然我真的不知道有沒有做錯，所以我將策略二的持股歷史紀錄供大家下載：csv檔

金融海嘯資產少60％！

但這個策略也是教學用，大家不要輕易使用，畢竟在金融海嘯時，其虧損來到了非常驚人的60％。如何判斷大盤是否大跌，可以參考之前很多篇的介紹。

策略二今天持股

策略二目前持股為：

第一個column是股票代號，第二個column是買入日期，第三個columns為價格，約60個交易日後，我們再來看一下這幾支股票是賺錢還是賠錢。有興趣可以追蹤一下！

原諒今天我比較混水摸魚，下禮拜要博士班資格考～～

附上每天操作紀錄，證明沒在虎爛XD

會寫這篇是因為有人問上次那個14年14倍選股法，怎麼可能一次買50檔股票，太扯了吧！
被他這麼一說，突然我也覺得有點扯，該不會是回測寫錯，有bug吧！？

目前又檢查了一次，應該是沒找到什麼問題。
策略都是考慮真實買賣（本金、張數、手續費都考慮），至於怎麼考慮，下面會更詳細的跟大家介紹。

拉到文章下方，有歷史回測的每天操作紀錄，以示我真的沒在唬XD，但交易這種東西，還是自己對自己負責。

假如歷史紀錄有問題，也歡迎隨時聯絡我喔（左上角有信箱和FB），很樂意跟大家討論。

為何一次買這麼多股票？

因為我想利用空間與時間選股！

做回測到現在的心得是，自己真的是凡人，無法預測股票是漲是跌，要用時間跟空間來換取你的零用錢！

時間，就是指長線，利用一兩個月，讓基本面很好的股票發酵。
空間，就是指分散風險，投資多支股票，買到雷股時，才不至於太慘。

Q&A 時間

1.這個策略是上市上櫃大於100家時，只挑選上市收盤大於10元的買，上櫃的不考慮對嗎?

YES

2.假設上市上櫃的便宜股大於100家公司，選擇收盤價10元以上的上市公司，100萬真的夠嗎?

這些雞蛋水餃股特別便宜，下面圖一是該策略所有買入股票的價格分佈圖

幾乎都是在10～20元，然而程式沒有設定最低買入手續費20元，但低頻率的投資應該不會造成太大的影響

3.若是像2008年一樣，一堆便宜股票100萬如何足以購買符合條件的股票呢?

上一篇起始資金100萬，但到2008年已經有200萬了，這個時候買50支雞蛋水餃股是沒問題的！

為了體現買不動這個問題，另外跑了只用10萬元投資的回測：

紅色是用10萬起始資金，並考慮手續費；而藍色則是資產完美平均、不算手續費。結論是：用10萬買當起始資金也行，但獲利倍數會減少：

• 原本100萬起始的話，參考上篇文章，到今天可以有14倍獲利；
• 然而現在用10萬當起始資金，考慮真實情況（上圖紅線），到今天只有8倍，但權益曲線很相似！
• 假如可以完美平均分散，不真實情況（上圖藍線），不管起始資金多少，都能有近16倍獲利。

接下來就回答關鍵問題：2009年這麼多股票，錢那麼少，怎麼買呢？

這邊的策略是：假設n檔股票要買，將總資產分成n份，買不起就不買！

就這麼簡單，所以接下來，用十萬當起始資金，看每日持股數目，就會更瞭解：

上圖可以發現，在2009年時，因為股票太多，藍色線建議購買超過50支股票，而紅線因為本金不足幾乎沒有購買任何股票。

策略都是考慮真實買賣（本金、張數、手續費都考慮），個人覺得這個策略，是有機會真倉使用，然而我自己沒在用就是了XD，這是某天好玩做出來的結果。

所以十萬理論上也是可以的，無論多少錢，回測程式都會將資產分n份，再等比例買入每一支不同的股票！

4.能否列出在符合條件的年度，各買一張需要多少本金，根據此策略計算結果是符合條件的上市公司各買一張嗎?或是根據您的統計是以資金平均分配在各家公司的結果?

附上歷史操作數據

連結一，買股票歷史紀錄：
https://drive.google.com/file/d/0B440aEV9RNPTX2xTWUd0ZVF6Unc/view
連結二，每天操作的詳細記錄：
https://drive.google.com/file/d/0B440aEV9RNPTMGpuZFNfLURwa0k/view

這個策略只是我學習路上，有一點小成果，跟大家分享而已，我一定也有很多不足，要向大家學習的，有什麼問題歡迎留言一起討論喔～～

究竟如何用PB買到好股票呢？PB真的越低越好嗎？我們來看看。

設計以下實驗：
每半年（125天）換一次持股，從2010年到2017年選取台股上市公司所有 PB < N 的公司，並將資產平均作分配，持有半年。

這張圖的Y軸是從2010年開始投資，資產的倍數變化圖，可以發現PB小的股票真的有比大盤好，原本我以為PB不能越低越好，但最後發現，PB越小，報酬率真的越高（只限於這個簡單策略），但我這邊說的是一群股票的整體結果，不代表單一股票PB越小就一定越好喔！
可以看出 PB<0.5 的時候，回測結果大起大落，我們來仔細看其中到底怎麼回事：

這個是 PB < 0.5 的歷史績效圖，藍色是不考慮手續費跟稅，且資產可以完全平均分散買入所選的股票；紅色是起始100萬，也是盡量平均分散，但最小張數是一張，不能買零股，並且會放棄太貴的股票。可以發現紅色跟藍色差滿多的，最後結果可以差到50萬元，其中手續費佔了不少，為什麼2015～2016年下滑這麼大呢？我們接著來看一下手中持股數量：

此圖的Y軸是手上持股的數量，可以發現，2015～2016年只買了非常少檔股票，可能才2～3檔。這就像是把雞蛋都放在同一個籃子很危險，造成鉅額損失。另外可以觀察到，買入的股票數量似乎跟大盤成反比，大盤漲，手上股票就變少，大盤跌，手上股票就變多，是不是PB 小的股票變少，反過來想是大部分股票被高估，整體台股過於樂觀，泡沫即將破滅？之後可以來研究看看。

最後我們來看一下最大的下滑損失了多少%的總資產：

此圖的Y軸為下跌百分比，可以發現在2015～2016年，損失了40%的總資產，假如我們剛好在那時候投資，100萬就只剩60萬，實在有點可怕。

於是我們總結一下：

選擇PB越小的一群標的（PB < 0.6~0.8），半年更新一次還不錯，但一定要做好風險管理，千萬別將全部的雞蛋放在同一個籃子裡！也可以配合其它的財報選出優質股～

股價淨值比(PB)，可以拿來判斷股民對這某家公司的看法，假如大家覺得這家公司未來會壯大，則淨值比會大於1，如果這家公司會衰退，則淨值比會小於1。那剛好我們就可以做出一張分佈圖，來看一下全體投資人對每一家公司看好看衰的分佈圖，跟大盤之間的變化（這張圖稍大可能要等久一點…）。結果發現，當大盤大跌之前，會有類似的前兆，想知道前兆是什麼？請接著看這張圖：

這張圖的上半部，是用來看多少個企業被看好，多少企業被看衰。分佈圖的x軸分成左右兩邊，大於零代表樂觀，小於零代表悲觀。其實x軸就是股價淨值比取log(PB)的分佈，為什麼要用log呢？是為了讓分佈圖更接近高斯，也讓多空變成在零的對稱位置。此圖的每一根bar代表有多少支股票，其股價淨值比為log(PB)。此圖有五條垂直線，代表著中位數加減兩個標準差。這張圖的下半部則是對照大盤的某個時間點，我們從2010年統計到2015年，每20天計算一次股價淨值比分佈圖。

大部分的時候，投資人基本上看好台灣的市場，所以分佈普遍偏向0的右邊，而且事實發現，近來台股加權指數破萬，並不是大泡泡，而是台灣的企業真的慢慢隨著時間在壯大，因為當大盤破萬點時，分佈圖並沒有超級偏右邊，代表台灣的企業是真的有跟上投資人的期待。然而最近還是有點太過樂觀的氣氛瀰漫，還是得懂得居高思危才行XD。

可以發現一些有趣的現象：

1. 中位數平常都待在log(PB) = 0 ~ 1 之間，當大盤跌到最低點時，會回到0～0.05附近，可以當作大盤買點，成功在2004、2005、2012、2015歸零附近時買入成功買在超低點，唯獨金融海嘯時，中位數最小來到了-0.4左右才反轉，所以還是要看一下中位數是否在<=0附近反轉，比較保險。
2. 大盤在高點時，PB標準差會比其它時候略小，而中位數最大約在 log(PB) = 0.4～0.5 左右（可以當作大盤賣點，但較難判斷）
3. 當大盤要大跌前的前兆是分佈的標準差會明顯變大，且伴隨中位數些許變低

接下來我們用更簡明的圖讓大家更一目了然：

圖中的五條線（紅、黃、藍）分別對應到上面動畫圖分佈的中位數及兩個標準差（紅、黃、白）唯獨中位數的顏色從白色改成藍色，比較清楚。另外灰色的是大盤，發現近五年藍色線接近0且反轉時，都是大盤很好的買點，另外當大盤到高點時，通常這五條線會跟大盤產生背離！也就是大盤越來越高，但分佈線高點卻越來越低。現階段，雖然大盤到 10500 點了，但還未產生背離現象，可以推斷最近的大跌應該不是真正的超大跌（吧？），但這也只是我的猜測啦，股市中沒有什麼是絕對的。

以上就是簡單判斷大盤多空的簡單方法！