ADLs 指標

這個指標類似於 ADL 上漲下跌家數騰落線，但是我個人不太喜歡騰落線的原因，是因為 ADL 是 non-stationary time series，也就是 ADL 的數值沒有上下界，可以隨時間無限變大，也可以無限變小。

所以我做了一個改良版的 ADL，我把它叫做 ADLs 也就是 ADL-stationary 的簡稱。這個公式計算的方式為：

ADLs = 上漲家數 / 總家數 – 0.5

就這麼簡單，不需要像是 ADL 一直累加，造成不不要的複雜性。ADL假如大於零，代表當天比較多檔股票上漲，自然大部分的就是賺錢的，市場比較有信心，而當ADLs 小於零，則代表大部分的人都是虧錢的，這時候市場比較容易有恐慌性賣壓，也是比較危險的時候。這個指標看起來會像是下圖：

畢竟每天的上漲下跌家數，本來就是很隨機的數值，所以上圖還看不出個所以然。我們可以用一些簡單的方式來處理，例如均線，如下圖：

上圖中使用均線將原本的 ADLs 平滑雙均線，去除雜訊後，我們才看得到週期的規律，這個規律代表什麼呢？ ADLs 取雜訊又有什麼意義呢？接下來就帶大家來感受一下數據。

ADLs + 均線的意義

ADLs 代表當天大家的勝率，這個勝率每天影響你我的心情，試想你打開股票未實現損益，一片紅色，心情就超級好，反之一片綠色，心情也好不起來。所以 ADLs + 均線，就代表一段時間，市場平均的勝率（不是很精確的說法，但是容易瞭解），上圖中的藍色就是 ADLs Fast，代表市場短期的勝率，而 ADLs Slow 就是代表長期的勝率，所以

大家都賺了錢，自然就很開心，於是希望可以賺更多，市場一片喜氣洋洋，反之，就是大家都有點恐懼，造成市場信心潰散，就是比較危險的時刻了。要怎麼證明這是有用的呢？我們可以在 ADLs Fast > Slow 的時候，持有「00733 富邦臺灣中小型股指數」，並檢驗一下，這樣的策略跟單純長期持有此 ETF 會有怎麼樣的差距。

指標與指數對照

我們可以對照一下，ADLs 跟「00733 富邦臺灣中小型股指數」的關係如下：

這邊就可以發現，當ADLs Fast 藍色 < Slow 紅色時，市場上大家都賠錢，所以比較恐慌，而指數多辦處於盤整或是下跌，反之，當 ADLs Fast > Slow ，大家都賺錢，所以市場上就很容易出現一波上漲行情。以當前 2021 7/14 號來說，目前處於多空的交界處，也就是有人賺也有人虧錢，幾乎是一樣多的。但是對於未來前景，我不會太樂觀，畢竟小型股已經漲了一波，而且端看圖表，通常 ADLs Fast 藍線大於紅線，變成一座山後，往往都是有一段時間潛水，周而復始不斷交替，各位假如持有小型股，可以稍微留意，見好就收。

接下來，我們就來試試看，假如在只有 ADLs Fast > Slow 的時候持有，不然則空手，看看會發生什麼事情。

回測結果

上圖中藍色的為使用 ADLs 策略的績效，而紅色的則是單純持有，你可能會覺得「什麼？阿不是績效都差不多嗎？」「還要每天看買賣家數，也沒比較好？」。假如你有這種想法，就代表你可能剛開始在交易的路上，所以還沒見過太多大風大浪，對我來說，藍色的績效明顯的比紅色好非常多。雖然這兩種方法最後的績效差不多，但是中間的過程差很多，一個是幾乎沒有賠錢，另外一個載浮載沈，就像是人生的終點都是一樣的，但過程可以差很多！

我們利用一些量化數據來檢演兩者的績效：

Stat                 00773 with ADLs    00773
-------------------  -----------------  ----------
Start                2018-05-23         2018-05-23
End                  2021-07-14         2021-07-14
Risk-free rate       0.00%              0.00%

Total Return         130.96%            126.59%
Daily Sharpe         1.93               1.23
Daily Sortino        3.21               1.89
CAGR                 30.52%             29.73%
Max Drawdown         -12.08%            -34.28%
Calmar Ratio         2.53               0.87

MTD                  -7.53%             -2.94%
3m                   4.68%              23.31%
6m                   43.12%             67.50%
YTD                  40.47%             68.91%
1Y                   45.03%             90.04%
3Y (ann.)            33.25%             31.49%
5Y (ann.)            -                  -
10Y (ann.)           -                  -
Since Incep. (ann.)  30.52%             29.73%

Daily Sharpe         1.93               1.23
Daily Sortino        3.21               1.89
Daily Mean (ann.)    28.58%             29.80%
Daily Vol (ann.)     14.83%             24.18%
Daily Skew           0.23               -0.78
Daily Kurt           9.16               6.43
Best Day             6.53%              7.35%
Worst Day            -6.01%             -9.19%

可以發現，使用 ADLs 的績效，其夏普值高達 1.93，以一個這麼簡易的系統來說，這算是很好的數字。

夏普值如何看？

夏普值小於零，代表賠錢的意思，以一個簡易的選股策略來說，一般人波段實單操作，可能是0.7，以一個ETF來說，可能 0.9 就已經很不錯了，而以網路上付費選股策略 1.3 可能會是比較理想的數值，當然也有真的很厲害的選股策略，Sharpe可以到 2 或 3。

總結

這篇文章分享自制指標 ADLs ，發現 ADLs 用於小型股的指數有很好的預測效果，使用 ADLs 當作是買賣的濾網，可以 Sharpe 高達 1.9 的回測結果，然而 ADLs 指標對於未來有比較悲觀的預測，大家可以多多留意，心態上不用太積極做多，有賺就好，少賠即可。等 ADLs 方向確認，我也會再提醒大家，可以多多留意FinLab。

台股加權指數近年變成護國神山的形狀，若你常做多中小型股，是否常遇到大盤上漲你獨跌的囧境？ADL指標(騰落指標)是走出困局的明燈嗎？

以近期指數數值與權重來看，等於漲跌1元就會影響指數約8.5點，600元的台積電每漲跌1%，就影響約50點，超過2%的波動就能造成指數百點的震盪，以個股操作為主軸的投資人，過往常習慣看指數上漲就跟買個股，結果現在常成為拉G盤的冤魂，整體市場上漲家數小於下跌家數，只漲台積電，賺指數，賠個股，在選股勝率低的時候被騙進場。

ADL指標運用簡單的淨漲跌家數加上均線概念，可輔助判斷出真正百花齊放的大多頭時代，讓你的中小型股投資組合迎風而上。

ADL指標同時也可當作資產配置與擇時進出的輔助指標，台股過去淨上漲累積家數長期與大盤走勢背離！多數時候，你只能看台積電等等權值股上漲， ADL指標短期走弱時，適度配置指數型ETF或縮手會是明智的選擇，ADL指標短期走強時，中小型股較大的機率取得高報酬。

ADL(Advance/Decline line)定義

中文又稱“騰落指標”，是一種針對整體市場行情，依據市場每日漲跌家數不同的變化而演算出的一種技術指標。

它是籍由累算每日市場漲跌家數的差值，來反出應整體市場行情漲升力道的強弱變化，並且以此來研判出未來行情大勢可能的發展方向。

ADL指標公式如下：

ADL_t=ADL_t-1 + AI_t – DI_t

ADL有幾點特性：

1.不看市值權重，平等的對待每一支股票，只管它是漲是跌，而不論它的漲幅或股本大小等其它因素。

2.其次，ADL對當日平盤的股票不列入計算考量的範圍。

ADL與大盤指數趨勢相關性

同時，由於ADL累計式的特性，因此不同的起始點將推算出不同的ADL值來，所以在研究ADL線圖時，主要的重點應在於研究ADL線圖前後的走勢方向，而非ADL值本身的大小。我們可用台股上市櫃還原股價來繪製ADL，來簡單看一下指標走勢:

從上圖可以發現，ADL竟是一路的負值趨勢，對比下圖的台股加權報酬指數一路上揚，簡直是兩個世界！

從兩張圖的關聯，我們可以解釋台股加權報酬指數的上漲是靠少數大權值股貢獻，指數的長期上漲沒有時常伴隨個股百花齊放。個股射飛鏢長期的勝率很低，大部分的時候，多是下跌家數大於上漲家數，造成ADL一路下降，可見見大盤漲就覺得追個股勝率也高的策略並不可靠。

ADL策略

由於ADL數值變化劇烈，使用均線平滑數據才能較清楚看到趨勢輪廓，例如ADL的MA5與MA60有不錯的應用效果，用來當趨勢長短期判斷。

策略假設

1.若ADL MA5>MA60時為long，且指數趨勢亦上揚，此時最適合做多，個股或指數皆佳。2018下旬下殺後的反彈與2020疫情後大反彈的百花齊放行情都有掌握到。這類機會比較少。

2.若ADL MA5<MA60時為short，代表短期市場下跌家數較多的趨勢持續，個股勝率低，適合指數操作。若大盤指數上揚，與ADL趨勢背離，在缺乏整體市場拉抬力度下，當權值股如台積電被拉抬完後，指數容易回檔，2018與2019年下旬就曾發生此例，在ADL MA5未黃金交叉ADL_MA60時，硬做多可能遇上後來的中期回檔都做白工。

驗證回測

從圖中可以發現long的區間下，做多個股的勝率與short區間差不多，但是勝率有差距，可以裝到右上紫色點的百花齊放噴發的行情，避掉左下各股齊跌的情況。

cross為long區間的period比short少一半。主動投資個股在多數時候不是好選擇。

主動和被動投資擇時應用

long訊號期間市場平均報酬能否贏過權值股加權平均報酬(0050)?

1.adl_0050_strategy：ADL MA多方期間(ma5突破ma60)做多個股，空方期間(ma5跌破ma60)不做多個股，改持有“0050 ETF”取得加權平均市場報酬，績效在近年比一直持有“0050 ETF”好。

2.adl_clearance_strategy：為指標空方時保持空手，不一定比空方時持有etf有優勢，因為死叉期間可能是權值股大漲，大部分的時間adl都是往下的，過去幾年台股指數長期往上，會躲過大跌，但同時也容易錯過指數大漲的時候。不過金融海嘯當年，該指標有躲過崩盤。

3.adl_short_strategy：ADL MA空方期間硬做多個股，長期績效近乎白工。

4.0050走勢與個股平均報酬貼合，但考量換股交易成本，績效與效率不如持有0050。

結論

指標走空時空手或改持有0050等指數好標地、不做多個股。

指標翻多時，可考慮加碼中小型股為主的策略。

如何製作ADL圖表？

請參考plotly與colab程式連結。